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煤炭石油山西国企混改叠加宏观及下游预期修复荐4股

2019-08-14 19:16:18来源:励志吧0次阅读

煤炭石油:山西国企混改叠加宏观及下游预期修复 荐4股 2019-04-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周观点:

焦炭:成本支撑VS高位库存,焦炭价格或维持震荡。供给端:

本周2 0家焦炭产能利用率下行0.0 %达到76.55%,目前受山西“八查八整治”影响,边际限产预期仍然存在。需求与库存端:本周焦化厂及终端库存均出现下行,但总体库存仍继续上行,目前库存处于绝对高位;受下游“供需双旺”影响,焦炭边际需求或将维持高位。价格端:目前由于焦炭微利,焦企提价意愿较强,但由于铁矿石高价情况下焦钢博弈较为严重。综上:旺季库存绝对高位且产量维持高位,焦炭基本面较弱,价格上行承压,但由于目前焦炭行业微利,焦炭价格或维持震荡。

焦煤:库存绝对高位vs限产预期,焦煤价格或将维持震荡。供给端:受之前介休事故及清关延迟影响,边际供给存在下行空间,但由于目前“两会”影响逐渐削弱,澳煤清关延迟或由其他进口弥补,边际供给下行空间有限。需求与库存端:本周焦炭库存出现下行;虽然钢材边际供给仍存在上行空间,但由于“金三银四“已过半,下游焦炭或进入环保限产,边际需求上行空间或受限。价格端:焦煤价格环比持平;本周库存基本面有所好转,但由于库存绝对高位叠加下游高位铁矿石成本挤压焦钢产业链利润,焦炭维持微利状态,焦煤价格或维持震荡。

动力煤:淡季供需双弱或将维持,动力煤价格或承压。供给端:

受介休煤矿事故影响,安监或将继续趋严,边际供给存在下行可能。需求与库存端:本周六大电耗煤量环比大幅下行11.14%,淡季动力煤日耗维持弱势, 月PMI数据大幅上行重回荣枯线之上,增值税降税远期利好制造业,远期动力煤日耗存在上行可能;本周港口库存下行1.47%,同比高于去年同期,终端库存上行1.70%,目前库存维持相对高位,消费淡季叠加供给收紧或造成动力煤供需双弱,边际库存水平或继续维持。价格端:

本周动力煤价格小幅下行,虽然安监预期仍然存在,且由于宏观预期及PMI数据修复,远期消费存在上行可可能,但由于动力煤消费淡季维持供需双弱,边际库存相对高位持续震荡,叠加目前日耗下行情况下可用天数大幅上行,动力煤价格承压。

投资建议:目前由于基本面数据较弱叠加成本端影响,焦煤焦炭价格或将维持震荡,焦炭维持微利状态;受淡季库存下行日耗上行影响,动力煤价格或将维持震荡;本周山西“国有改革大会”召开,山西能源国企混改预期加强,叠加 月地产数据大超预期,政治局会议修复宏观利好,板块短期存在估值修复机会,建议关注山西国企混改相关阳泉煤业,山西焦化,以及业绩稳定的煤炭龙头中国神华、兖州煤炭。目前由于焦化利润主要受制于钢铁行业,PMI复苏有限情况下动力煤价格受“绿色煤价“影响,行业暂不具备趋势性反转行情。

风险提示:房地产数据下行速度过快,混改进程不及预期。

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