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造纸印刷包装:白卡过剩趋势进一步明确

2019-10-09 19:08:48来源:励志吧0次阅读

造纸印刷包装:白卡过剩趋势进一步明确 2012-12-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

重庆玖龙开始出纸,白卡过剩拉开帷幕近期国内纸浆价格企稳,前期市场关于木浆社会库存水平的分歧较大导致供需博弈较焦灼,但由于过去两周各地买家通过减少采购来抵制提价,部分地区实际成交价格处于阴跌状态,这使市场倾向判断库存水平整体偏高,提高了经销商出货意愿,本周针叶浆报价4,650元/吨,阔叶浆报价4,675元/吨,均较上周下跌0.5%。

玖龙纸业位于重庆的 号纸机已开始出纸,产能为50万吨,目前产品主要为灰底白板纸,加上7月份投产的天津玖龙55万吨项目,玖龙纸业年内新增白卡产能105万吨。加上太阳纸业与IP合资建设年产40万吨(实际为55万吨)的26号生产线于9月18日开始试机投产,国内白卡产能过剩的帷幕已经拉开。我们测算2012~2014年白卡/白纸板理论开工率将于今年开始告别往年高位,由上年的98%下降到95%,201 年急速坠落至8 %,2014年进一步下降到81%,我们重申白卡过剩正在加剧,结合浆价下跌预期,未来白卡价格仍将下跌。本周与上周持平,报6,108元/吨,较上年同期下跌8.5%。

重点城市商品房销售:11月销售面积创三年新高我们将全国 9个重点城市商品房销面积进行加总,可以直观的看到上半年每周销售套数不断增长,7月后周销售企稳于500万-600万平方米/周,较上年同期 50万-450万平方米/周提升超过40%。国庆节以及国庆后第一周 9城的成交面积出现较大幅的下滑,但随即强势反弹,11月单月实现销售面积 ,488万平方米,是2010年以来单月新高,本周售664万平方米,依然保持较高的水平。我们认为国内城镇住房销售的景气从下半年开始快速提升,7月至今销售面积同比增速62.8%为过去两年最快。

维持行业“谨慎推荐”评级我们重申成本下降受益及主业持续增长两条投资线索,维持轻工行业谨慎推荐的评级,其中包装印刷及文教体育两子行业评级为谨慎推荐,家居及造纸两子行业为中性。建议重点关注美盈森凸显的个性化投资价值;白卡价格下跌趋势明朗,建议重点关注受益公司上海绿新和东风股份;浆价短期的波动阶段性制约受益于浆价下跌的相关公司盈利,包括恒丰纸业、齐峰股份、中顺洁柔等,浆价长期下跌趋势及相对低估值仍是此类公司的重要投资机会。投资组合建议:

美盈森:订单正在快速增长,未来两年盈利年增长预计50%左右;齐峰股份:原料价格下跌,产能增加,行业寡头拥有潜在定价力,小非压力解除;东风股份:浆价下跌可能拉低白卡及铜版纸产品价格,当前估值较低;上海绿新:原料白卡跌价,福建泰兴下半年并表,公司盈利增长加快。

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