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金融:银行行业 央行再次上调存款准备金率点评 流动性压力持续准备金调整将成常态

2019-10-09 16:32:21来源:励志吧0次阅读

金融:银行行业 央行再次上调存款准备金率点评 流动性压力持续准备金调整将成常态-110117 2011-01-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国人民银行决定,从2011年1月20日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。不考虑临时差别准备金,大型商业银行的存款准备金率达到19%,中小型银行存款准备金率达到17%。

2011年首次调整存款准备金率,继续创新高,显示央行货币政策转向稳健、控制流动性总闸门,治理通胀的决心,信号意义明显。

信贷、外汇占款持续快速增长、财政支出季节性加快、公开市场操作效力有限是此次调整存款准备金的直接原因。此次准备金率调整将再回收资金 500亿以上,以对冲市场依然充裕的流动性:12月份在严控信贷投放的情况下,新增贷款依然超预期,达4807亿,全年新增信贷7.95万亿,传闻2011年首周放贷近5000亿;外汇占款11月回落后反弹,12月份新增40 亿;年底财政支出加快,11月和12月财政存款累计下降11480亿;央票回收流动性受阻,央行公开市场操作12月净投放2 72亿,而1季度又有大量央行票据到期,回收流动性迫切。

准备金率调整将成为常态。相对于加息和央票,调整准备金率对央行来说成本较低,利用准备金“池子”回收多余流动性,尤其是外汇占款,吸收热钱流入的政策思路很明显,准备金调整将成为央行管理流动性的常规武器,成为政策常态。

春节前依然可能加息。考虑到近期食品价格依然在上涨,CPI可能依然高企,春节前加息的可能性依然存在,时点可能在12月份经济数据公布前后。

紧缩政策的持续和对差别准备金的顾虑,可能会抑制商业银行的贷款冲动。一面是年底信贷控制积累的项目会集中投放和早放贷早受益的冲动,另一面是对监管当局惩罚性措施的忧虑,我们判断1月份依然是贷款投放的高峰,1月份的贷款投放前高后低,规模应该在1万亿左右,相比往年增速下降。

维持银行业“看好”投资评级,银行板块具有估值优势,安全边际高,看好经济上升和信贷紧缩叠加时期银行的业绩表现。推荐的组合是招商银行、民生银行、兴业银行、工商银行、建设银行、南京银行和光大银行。

风险提示:

货币政策过度紧缩、经济出现下滑、超预期监管政策

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