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安信证券再论估值

2019-08-14 16:48:26来源:励志吧0次阅读

安信证券:再论估值 2018-09-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■A股“联姻”新三板公司如火如荼:8月国内指数表现持续走低,三板成指下跌2.09%,三板做市下跌5.18%。IPO方面,8月新三板农药细分龙头新农股份和做市股金力永磁顺利过会,均不含“三类股东”。

政策持续加码,五部委联合印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》,提及“加强主板、中小板和全国中小企业股份转让系统(新三板)等不同市场间的有机联系;国务院副总理刘鹤发表讲话肯定中小企业重要地位,表示将加大金融支持力度,同时呼吁加强对中小企业保护;股转公司副总经理隋强公开讲话提及新三板改革,明确“政策改革路径以及政策改革路径中原则性的把握”。并购方面,证监会新闻发布会问答环节就A股上市公司并购相关事宜进行回答,此次新闻发布会问题回答传达出几个要点,一是并购重组持续积极推进,二是审核效率提升,三是未来或配套一系列制度建设,包括小额快速并购等,8月发生多起A股公司并购新三板公司,例如A股航天发展拟2.7亿收购新三板壹进制100%股权、韦尔股份拟2.34亿收购思比科42.27%股权等,具体详见正文。

■对比A股、港股、美股各指数历史市盈率,当前国内资本市场市盈率处于低位,新三板估值向下压缩空间有限:回顾A股、港股、美股主要指数的历史市盈率,当前纳斯达克指数处于历史均值中枢的上轨,而A股、港股、新三板的指数市盈率均处于历史中枢的下轨。2017年以来A股整体市盈率下行,创业板和中小板的下移压力较大传导到新三板对三板指数造成压力,观察历史市盈率分布,当前A股各版块市盈率均调整到历史中枢的下轨或下方区域,未来估值下行的传导压力或将减弱。

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